Ляп на один триллион

Это эквивалентно сумме вложений, равной $7000 на каждого российского гражданина.

Данный расчет основывается на том, что инвесторы в ситуации, когда аннексирована часть территории Украины и продолжается война на Донбассе, с опаской относятся к российским активам, что влечет определенные последствия. Одним из важнейших факторов таких последствий является то, что российские акции на биржах торгуются с огромным дисконтом по сравнению с остальным миром при среднем коэффициенте цена/прибыль всего 5,2. Для сравнения: сейчас российский рынок оценивается в $735 млрд. Если бы торговля шла с таким же показателем соотношения цены и прибыли, как у развивающихся рынков (12,5), то совокупная стоимость российских акций составила бы $1,77 трлн., что, естественно, несоизмеримо больше по сравнению с текущим показателем.

Проблемы появились не сейчас

Однако в данной ситуации, кроме действий российского правительства, существуют и другие факторы, влияющие на величину дисконта. И большинство из них так или иначе связаны именно с деятельностью государственной машины Российской Федерации. Можно вспомнить целый ряд событий, например, последнего десятилетия, среди которых заключение известного российского бизнесмена Михаила Ходорковского, по сути, поссорившегося с Владимиром Путиным, выдворение из России Уильяма Браудера, сооснователя и генерального директора инвестиционного фонда Hermitage Capital Management, – самого крупного фонда зарубежных инвестиций, функционировавшего на российском фондовом рынке в период с 1995 по 2006 гг.

Вероятная причина выдворения Браудера – выступление против коррупции. Кроме того, на протяжении тех лет возникали определенного уровня проблемы в отношениях с местными партнерами у таких нефтяных гигантов, как BP и Shell, заставившие инвесторов по-другому относиться к корпоративному управлению в России. Все эти события происходили задолго до российской оккупации Крыма и поддержки сепаратистов в Восточной Украине.

Большинство российских граждан сегодня даже не замечают возникшую проблему, поскольку не являются ни собственниками акций, ни участниками негосударственных пенсионных программ или инвестиционных фондов. Гораздо более ощутимыми развивающиеся события окажутся для многих олигархов, близких к г-ну Путину. А для широких слоев населения результатом таких действий окажется сокращение иностранных инвестиций и отток капитала за границу, что приведет к снижению темпов экономического роста страны в целом.

Некоторые аналитики указывают на недооценку российского рынка и считают, что это должно спровоцировать покупательский бум среди иностранных инвесторов. Но за такими заявлениями, как свидетельствуют результаты событий последних нескольких месяцев, зачастую вскоре следуют новые происшествия, которые еще больше подрывают доверие инвесторов к путинскому режиму.

На глобальном уровне инвесторы научились отсекать геополитические риски. Со времен первой войны в Персидском заливе в 1991 году, когда рынки стабилизировались сразу после начала боевых действий, подобная динамика сохраняется и сегодня. Рынки могут колебаться в течение нескольких дней из-за распространения слухов или начала военных действий. Но ни один из последних кризисов не вылился в нечто большее, чем региональный конфликт, как и не привел к какому-либо серьезному экономическому потрясению. Похоже, что инвесторы глубоко убеждены, что центральные банки способны решить большинство проблем либо путем введения процентных ставок близких к нулю, либо скупкой гособлигаций.

Чувствительный фактор дисконта

Тем не менее подходы, где вопросы решает центробанк, неприменимы к отдельным государствам, в которых политические риски по-прежнему необходимо учитывать. В некоторых странах существует так называемый фактор дисконта от действий правительства. Например, в Иране, где, как и в России, применяются санкции Запада, торги проходят с показателем среднего коэффициента цена/прибыль всего 5,6, а стоимость всего фондового рынка составляет $131 млрд. А если бы торги проходили на уровне показателя для развивающихся рынков, то рыночная стоимость всех акций Ирана составила бы $292 млрд. Таким образом, фактор дисконта от действий правительства составляет $161 млрд., или 55%.

Фондовый рынок – это не единственный источник потерь для инвесторов от неосторожных или неправомерных действий правительства. Высокие ставки по государственным облигациям также негативно отражаются на экономическом состоянии страны, то есть на состоянии населения этих стран. Чем больше государство тратит на процентную ставку, тем больше оно облагает налогом своих граждан и тем меньше у него остается средств на финансирование государственных служб.
Что до обычных граждан такого государства, то они могут не распознавать угрозу, таящуюся за действиями правительства, и с презрением относиться к чужим активам, рассматривая их как признак пагубного влияния международного капитализма. Такая ситуация сегодня весьма характерна для населения России, где в связи с последними геополитическими событиями колоссально возрос уровень антизападных настроений. В связи со сложившейся ситуацией возникает абсолютно резонный вопрос: как в данном случае поступать инвесторам? Стоит ли продолжать доверять правительству, сберегая собственный капитал внутри страны, или лучше поспешить вывести свои средства за границу?

Залишити відповідь