Версия для печати
Ошибка в тексте? Выделите её мышкой и нажмите Ctrl+Enter

Крылатые качели обменного курса: чем живет валютный рынок и чего от него ожидать

Крылатые качели обменного курса: чем живет валютный рынок и чего от него ожидать
18 мая 2016

Наблюдение за валютным рынком в Украине в последние годы превратилось в национальный спорт, на фоне чего даже удивительно, что букмекеры до сих пор не принимают ставки на курс доллара. Но играть в прогнозы, как известно, дело неблагодарное. А вот трезвый анализ текущих тенденций позволяет, по крайней мере, иметь обоснованные ожидания.

Hа сегодняшний день мы все же видим наметившийся тренд небольшого укрепления гривны, но вряд ли он продлится до конца года – в начале осени нас снова ждет закупка газа и топлива для отопительного сезона, а значит, на курс опять начнется серьезное давление. В свою очередь в июле-августе объемы продаваемой валюты уменьшаются, при этом аппетиты и потребности импортеров в покупке валюты остаются стабильными, что обязательно сопровождается ростом валютного курса. Вот этот момент и будет той отправной точкой, когда рынок оценит аукционы НБУ по продаже валюты. Таким образом, не давая сегодня значительно укрепиться гривне, НБУ формирует запас прочности с целью не дать рынку взорваться в летний период. Вообще вокруг аукционов НБУ и политики удержания курса ведется много споров и обсуждений в экспертной среде. Дело в том, что с марта по май объемы экспортной выручки традиционно превышают среднемесячные годовые обороты, соответственно, это дает возможность курсу просесть. Почему этого не происходит в сегодняшних реалиях и рынок не видит курс $/UAH 24,70-24,80?
Здесь потребуется немного сложной терминологии и цифр. Дело в том, что до полной отмены ограничений – либерализации – валютный курс нельзя полноправно называть свободным.
Последним и одним из самых спорных факторов, оказывающих давление на рынок, будет отмена ограничения для банков покупать 0,1% от размера регулятивного капитала в собственную
позицию. У НБУ есть справедливые опасения по этому поводу, однако банки работают не только с учетом одного этого показателя. Еще более важен, например, лимит открытой валютной
позиции на уровне 1% от размера регулятивного капитала. Таким образом, имея ограничение 0,1% на покупку валюты и с учетом закрытой валютной позиции, любому банку достаточно 10 дней,
чтобы упереться в нормативное значение лимита длинной позиции. Если посмотреть на размер регулятивного капитала по банковской системе Украины, ее регулятивный капитал на 1 января
2016-го составил 129,8 млрд грн., а на 1 апреля – 127,0 млрд грн. Соответственно, все банки вместе взятые могут купить $4,8-5,0 млн в день. С одной стороны, цифра впечатляет; с другой –
это всего 2,8% от среднедневной продажи на межбанке исключительно долларов США, а от продажи во всех валютах – «смешные» 1,99%. Также сумма «возможностей» имеет такие сглаживающие составляющие, как наличие свободной гривневой ликвидности, оценка курсовых рисков к процентным доходам, динамика изменений регулятивного капитала. И некоторые шаги в сторону либерализации уже действительно начались. Не так давно весь рынок охватила новость о намерении Нацбанка отменить ограничения на вывод инвестиций и дивидендов. Этот шаг действительно долгожданный и правильный, поскольку дает надежду как нынешним, так и потенциальным инвесторам. В то же время такие действия требуют правильного подхода и тщательных расчетов, чтобы избежать катастрофического давления на валютный курс.
На самом деле, отложенный спрос на репатриацию накопился громадный, поскольку запрет на выплату дивидендов был введен еще с 2014 года. И успешные иностранные компании в Украине есть, даже несмотря на реалии состояния нашей экономики и бизнеса. Но возможность покупки для них будет растянута во времени по определенному регулятором графику, чтобы смягчить влияние на курс национальной валюты. Логично, что в первую очередь необходимо собрать всю информацию и точно понять потенциальные объемы вывода дивидендов, а уж потом разработать такие привычные для всего банковского сообщества графики и дать «зеленый свет».
Подытоживая вышесказанное, можно сказать, что все недавние шаги в сторону либерализации валютного рынка – это безусловный позитив. Гривня могла бы укрепиться гораздо сильнее
с учетом притока валюты и очень низкого спроса на импортные товары ввиду обеднения населения, но НБУ ведет разумную «сглаживающую» политику. Выкупив более $600 млн с межбанка за последние неполных два месяца, Нацбанк попросту не дает курсу упасть ниже определенной отметки и накапливает валюту для поддержания гривни осенью.

Екатерина Володина, директор департамента операций
на финансовых рынках UniCredit Bank



Читайте также

загрузка...

ПОЛЕЗНЫЕ ССЫЛКИ

, , , , ,
*/?>